CEPO (Cantor Equity Partners I) 투자 분석 보고서, SPAC 종목

Adam Back

개요

- CEPO (Cantor Equity Partners I, Inc.)는 2025년 1월 나스닥에 상장된 특수목적인수회사(SPAC)임.
- 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)가 스폰서하는 백지수표 회사이며, 현재 비트코인 스탠다드 트레져리 컴퍼니(Bitcoin Standard Treasury Holdings, BSTR Holdings)와의 합병 계약을 체결하여 주목받고 있는 상황.

SPAC으로서의 매력 요소

1. 강력한 스폰서 배경

- CEPO는 월스트리트의 유명 투자은행인 캔터 피츠제럴드가 스폰서인 SPAC임.
- 캔터 피츠제럴드는 테더(Tether) 등 암호화폐 기업과의 협업을 통해 디지털 자산 시장에서 강력한 위치를 확보하고 있음.
-  2025년까지 총 100억 달러 규모의 암호화폐 매입을 목표로 하고 있는 것으로 알려져 있음.

2. 특수성과 화제성

- CEPO는 단순한 SPAC이 아닌 비트코인 전문 재무 전략을 추구하는 혁신적인 구조를 갖추고 있는 것이 특징 

- 비트코인 선구자 애덤 백(Adam Back)과의 합병을 통해 세계 4위의 비트코인 보유 기업으로 상장될 예정. 

- 비트코인 보유량은 3만 21개, 약 35억 달러 가량의 거액을 보유한 트레져리 상장사가 될 예정.

상장 시 성장 가능성

1. 추가 자금 조달 가능성

CEPO는 최대 15억 달러의 PIPE 자금 조달을 계획하고 있으며, 이는 비트코인 트레저리 SPAC 합병 중 가장 큰 규모임. 이를 통해 추가 비트코인 매입이 가능하여 자산 가치 성장 잠재력이 큰 것으로 분석됨. 자금 구성은 4억 달러의 일반 주식, 최대 7억 5천만 달러의 전환 우선주, 5,021 BTC로 구성된 PIPE 등으로 이루어져 있는 것으로 알려짐.

 

*PIPE란? 

Private Investment in Public Equity의 약어임. 상장회사의 지분 사모투자로 자금을 확보하는 방법이고 SPAC에서는 상당히 흔한 종류의 자금 조달 방식임. 우리나라 시장으로 치면 상장 회사가 사모펀드 등 특정 주체에게 하는 제3자배정 유상증자로 봐도 무방함. 

2. 암호화폐 시장 전망과 정책적 지원

- 트럼프 행정부의 암호화폐 친화적 정책과 기관 투자자들의 디지털 자산 관심 증가로 비트코인 시장 전망을 긍정적으로 바라보고 있음. 
- 240개 이상의 상장 기업이 이미 비트코인을 보유하고 있어 기관 투자 트렌드가 확산되고 있는 상황이며, 이는 BSTR의 성장에 유리한 환경을 제공할 것으로 예상. 

합병 일정 및 예상 소요 시간

1. 현재까지의 진행 상황

CEPO와 BSTR Holdings는 2025년 7월 17일 최종 사업 합병 계약을 체결한 상황임. 합병된 회사는 티커 'BSTR'로 거래될 예정.

2. 향후 예상 일정

SPAC 합병 절차별 소요 기간

SPAC의 일반적인 합병 절차는 다음과 같은 단계를 거치게 될 것임:

• SEC 신고서 제출 및 검토: 3-6개월 소요 예상
• 주주총회 승인 절차: 1-2개월 소요 예상
• 거래소 심사: 1-2개월 소요 예상
• 합병 완료: 총 6-12개월 소요 예상

구체적 예상 타임라인

현재 진행 상황을 바탕으로 한 예상 일정

2025년 3분기 (7-9월)

• SEC 등록 신청서 제출 완료
• CEPO의 예비 위임장 및 투자자 프레젠테이션 포함
• SEC 심사 기간 진행 (통상 45일 기본, 최대 240일 연장 가능)

2025년 4분기 (10-12월)

• SEC 승인 및 주주총회 개최 예정
• CEPO 주주들의 승인을 포함한 여러 관례적인 마감 조건 충족 필요
• 합병 완료 예상 시기: 2025년 4분기

3. 주주총회 승인 절차

일반적인 주주총회 절차

SPAC 합병 승인을 위한 주주총회는 다음 절차를 거침

• 이사회 소집 결정: 합병 계약 체결 후 즉시
• 주주총회 소집 통지: 개최일 14일 전(자본금 10억 원 이상 기준)
• 특별결의 요구: 출석 주주의 의결권 3분의 2 이상 찬성 필요
• 주식매수청구권: 합병 반대 주주들의 권리 행사 기간 제공

예상 소요 기간

주주총회 관련 절차는 통상 2-3개월 정도 소요될 것으로 예상됨. 이사회 결의부터 주주총회 개최, 승인 완료까지의 전 과정을 포함한 기간임.

4. 리스크 요인과 일정 지연 가능성

SEC 심사 지연 가능성

SEC의 암호화폐 관련 ETF 심사 사례를 보면, 최대 240일까지 검토 기간이 연장될 수 있음. 특히 비트코인 관련 금융상품에 대한 심사는 더욱 신중하게 진행되는 경향이 있어, 예상보다 일정이 지연될 가능성이 존재함.

주주 승인 절차

SPAC 합병의 경우 일반 주주들의 반대나 주식매수청구권 행사 규모에 따라 합병 조건이 변경될 수 있음. 스폰서와 발기인의 의결권이 제한되므로, 일반 주주들의 의사에 따라 결의 내용이 달라질 가능성이 있음.

경영진 평가

1. Brandon Lutnick (CEO)

27세의 브랜든 루트닉은 현 미국 상무부 장관 하워드 루트닉의 아들로, 캔터 피츠제럴드의 회장을 맡고 있는 것으로 나타남. 스탠포드 대학 심볼릭 시스템 전공 출신으로 2022년 캔터에 합류하여 빠르게 핵심 역할을 맡게 된 것으로 알려져 있음.

2. Adam Back (합병 대상 기업 CEO)

애덤 백은 비트코인 백서에 인용된 해시캐시(Hashcash) 발명자이자 블록스트림 공동창립자로 암호화폐 분야의 전설적 인물임. 그의 참여는 CEPO 합병에 대한 신뢰성과 전문성을 크게 높여주는 요소로 작용할 것으로 예상됨.

시장 분위기와 투자 전망

1. SPAC 시장 회복 기대감

2025년 하반기부터 IPO 제도 개편안 시행으로 인해 기관 투자자의 확약 의무가 강화되면서, 상대적으로 유연한 SPAC 상장에 대한 수요가 증가할 것으로 예상됨. 현재 평균 20% 수준인 확약 비율을 단계적으로 40%까지 확대하도록 유도하는 방식이어서, 일부 중소형 비상장 기업들이 SPAC 상장을 선호할 가능성이 높아진 것으로 분석됨.

2. 비트코인 트레저리 기업들의 성과

마이크로스트래티지(MicroStrategy) 등 비트코인 보유 기업들의 성공 사례가 증명되면서, 비트코인 트레저리 전략에 대한 시장의 관심이 높아지고 있는 상황임. 이는 BSTR의 사업 모델에 대한 시장의 수용성을 높이는 요인으로 작용할 것으로 예상됨.

결론

CEPO는 전통적인 SPAC의 한계를 뛰어넘어 혁신적인 비트코인 트레저리 전략을 추구하는 독특한 투자 기회를 제공하는 것으로 평가됨. 강력한 스폰서 배경, 세계적 수준의 경영진, 그리고 성장 잠재력이 큰 비트코인 시장 참여 등의 매력 요소들이 존재함.

 

합병 완료는 2025년 4분기로 예상되고, SEC 심사와 주주총회 승인 등의 절차를 거쳐 최종 완료될 것으로 전망됨. 전체 과정은 약 6-12개월 정도 소요될 것으로 예상되나, 규제 환경과 시장 상황에 따라 일정이 변동될 가능성이 존재함. 어디까지나 예측이니 실제 일정은 뉴스가 나오는 것에 따라야 함. CEPO는 암호화폐와 전통 금융의 융합이라는 새로운 패러다임을 제시하는 주목할 만한 투자 대상이지만, 높은 위험성을 수반한다는 점을 간과해서는 안 됨.